Nachfolge im Mittelstand
850.000 Euro bereinigtes EBIT und ein Multiple von 6,5 ergeben 5,5 Millionen Euro Enterprise Value, nach 400.000 Euro Schulden gut 5,1 Millionen Eigenkapitalwert.
Unternehmenswert-Rechner für Nachfolge, Anteile und Verhandlungen
Der Rechner bewertet einen Betrieb auf drei gängigen Wegen: über ein EBIT-Multiple, über ein Umsatz-Multiple und über den kapitalisierten nachhaltigen Ertrag. In allen Fällen trennt er den Unternehmenswert vom Eigenkapitalwert.
Rechner
Unternehmenswert-Rechner
Was ist ein Betrieb nach dem EBIT-Multiple wert?
Komma oder Punkt sind beide möglich. Die Rechnung läuft direkt im Browser, es werden keine Eingaben übertragen.
Ergebnis
5.125.000 €
Eigenkapitalwert bei einem EBIT-Multiple von 6,5
850.000 × 6,5 − 400.000 = 5.125.000 €
- Unternehmenswert (Enterprise Value)
- 5.525.000 €
- Nettofinanzverschuldung
- 400.000 €
- Wert je Prozent Anteil
- 51.250 €
- Impliziter EBIT-Rendite
- 15,38 %
So arbeitet der Rechner
Multiples bewerten das operative Geschäft und ergeben den Enterprise Value. Wer den Preis für Anteile sucht, zieht die Nettofinanzverschuldung ab und addiert Nettoliquidität. Diese Brücke ist der häufigste Streitpunkt in Verhandlungen, weil beide Seiten unterschiedliche Positionen dazurechnen.
Das Ertragswertverfahren teilt den nachhaltig erzielbaren Ertrag durch die Differenz aus Kapitalkosten und langfristigem Wachstum. Je näher das angenommene Wachstum an den Kapitalkosten liegt, desto stärker reagiert das Ergebnis auf kleine Änderungen – ein Grund, hier vorsichtig zu rechnen.
Vor jeder Bewertung steht die Bereinigung: kalkulatorischer Unternehmerlohn, marktübliche Mieten für eigene Immobilien, Einmaleffekte und nicht betriebsnotwendiges Vermögen. Ein unbereinigtes EBIT verzerrt den Wert um ein Vielfaches des Multiples.
Die wichtigsten Kennzahlen
- Enterprise Value
- Wert des operativen Geschäfts, unabhängig von der Finanzierung. Basis aller Multiple-Vergleiche.
- Eigenkapitalwert
- Enterprise Value abzüglich Nettofinanzverschuldung. Der Betrag, über den Käufer und Verkäufer tatsächlich verhandeln.
- EBIT-Multiple
- Faktor auf das bereinigte Betriebsergebnis. Im Mittelstand liegen je Branche vier bis acht üblich.
- Kapitalisierungszins
- Kapitalkosten minus Wachstum. Er bestimmt im Ertragswertverfahren fast alles.
- Impliziter Faktor
- Wert geteilt durch Ertrag. Die Kontrollgröße, mit der sich Ertragswert und Multiple gegenseitig prüfen lassen.
Formeln im Überblick
| Rechenweg | Formel |
|---|---|
| EBIT-Multiple | EV = EBIT × Multiple |
| Umsatz-Multiple | EV = Umsatz × Multiple |
| Eigenkapitalwert | Equity = EV − Nettofinanzverschuldung |
| Ertragswert | Wert = Ertrag ÷ (Kapitalkosten − Wachstum) |
| Impliziter Faktor | Faktor = Wert ÷ Ertrag |
| Nettofinanzverschuldung | verzinsliche Schulden − liquide Mittel |
Fälle aus dem Betrieb
Softwareanbieter
Bei wiederkehrenden Erlösen ist das Umsatz-Multiple die gängigere Größe; 6,2 Millionen Euro Umsatz und Faktor 1,2 ergeben 7,4 Millionen.
Ertragswert als Gegenprobe
620.000 Euro nachhaltiger Ertrag bei elf Prozent Kapitalkosten und 1,5 Prozent Wachstum ergeben rund 6,5 Millionen Euro.
Minderheitsanteil
Für 25 Prozent wird der Eigenkapitalwert anteilig angesetzt, meist mit Abschlag für fehlende Kontrolle und Handelbarkeit.
Häufige Fragen
Welches Verfahren ist das richtige?
Ein Verfahren allein genügt nie. Multiples liefern die Marktsicht, der Ertragswert die innere Logik. Weit auseinanderliegende Ergebnisse sind ein Prüfauftrag.
Woher kommen die Multiples?
Aus Transaktionsdaten, veröffentlichten Multiple-Tabellen und Börsenvergleichen. Kleine Betriebe werden regelmäßig niedriger bewertet als börsennotierte Vergleiche.
Was ist mit EBITDA?
EBITDA-Multiples sind bei anlagenintensiven Betrieben üblich. Tragen Sie dann das EBITDA und ein entsprechend niedrigeres Multiple ein.
Gehört die Marke in die Bewertung?
Sie steckt im Ertrag. Wer sie separat ausweisen will, etwa für eine Lizenz, nutzt den Rechner zum Markenwert.